ＩＲＲ，ＮＰＶ : KaitoBlog
ＲＯＩとＩＲＲはともに、投資意思決定の際に利用する指標ですが、この指標がどのような違いになるかを説明します。はじめに３点違いを書き、次に順に具体的に説明していきます。なおＲＯＩの計算には「ROI＝（キャッシュ合計/4年)/投資額」で求めています。
(１)ＩＲＲは貨幣の時間価値(再投資の仮定)を考慮している
(2)ＩＲＲはキャッシュを分子におくが、ＲＯＩは(一般的に)会計利益をおく
(3)ＩＲＲは資本コストと比較することができる
上のＡ案とＢ案、Ｃ案の設備投資ではどれに投資すべきでしょうか。Ａ案、Ｂ案は合計どちらも120になります。Ｃ案の合計は130になります。Ａ案は毎期安定的に80ずつキャッシュを回収することができるのに対して、Ｂ案は1年目に130を回収できますが、毎期減額されます。Ｃ案は３年目までは70と少ないですが、4年目に大きく回収できＡ，Ｂよりも10だけ多く回収できます。この場合、ＲＯＩで見るとＣ案が16.3％で一番有力な案になります。しかしＩＲＲで見ると答えがことなってきます。ＩＲＲで見ると、一番有力な案はＢ案の28％になります。
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では、なぜＲＯＩとＩＲＲでは答えがことなってくるのでしょうか。その答えが「貨幣の時間価値」です。ＩＲＲではキャッシュをいつ回収するかのタイミングが重要になってきます。例えばＢ案とＣ案を比較してみると、Ｂ案では１年目に130回収できるのに対して、Ｃ案では70回収できます。つまりキャッシュの回収は早いほうが有利になるからです。
また、その時間価値の際に使われるのが再投資の仮定です。再投資の仮定とは、図のように①一年目にキャッシュを回収し、②これをもう一度他の事業に内部利益率で再投資すると考えます。だから早い時期に大きくキャッシュを回収したほうがよいわけです。
に投資を開始する方法
(2)ＩＲＲはキャッシュを分子におくのに対してＲＯＩは会計利益をおく
ＲＯＩでは普通分子に会計上の利益をとりますが、ＩＲＲでは分子にキャッシュをとります。ＲＯＩで分子に利益を使うのは企業(継続企業の原則)のようにプロジェクトに期限がないためです。対してＩＲＲで分子にキャッシュを使うのはプロジェクトの期限が有限なのでキャッシュで計算することができるからです。
(3)ＩＲＲは資本コストと比較することができる
追記
自分でもＩＲＲを上手く説明できているとは思えないので、時間のある時にボチボチ修正していきます。
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